金融中的啄食顺序理论

啄食顺序理论解释了公司债务与权益融资组合。它帮助投资者理解公司如何获取融资。换句话说，啄食顺序理论展示了公司融资模式中最佳的债务和权益结构。

• 啄食顺序理论本质上是一个帮助公司管理者决定如何为公司融资的理念。

• 它基于一个等级制度，其中管理者首先使用留存收益（内部融资），然后是债务融资，最后是权益融资。

内部融资

通常，公司管理者倾向于将内部融资作为首选，因为没有任何附加条件。管理者可能会优先选择留存收益，因为它没有任何偿还或回款义务。管理者可以根据自己的判断使用它，并且无需考虑权益或债务成本。

债务融资

管理者获取资金的第二个选择是债务融资。

• 是否进行债务融资以及需要多少债务融资，通常取决于公司为其所获得的融资支付的利息。

• 债务融资比留存收益成本更高，因为后者无需支付利息。

权益融资

权益融资是公司获取资金的最后选择。这是成本最高的融资形式，因为权益成本——股票和证券——最高。

不对称信息对啄食顺序理论的影响

不对称信息在啄食顺序理论中扮演着重要角色。根据该理论，信息越不对称，投资风险就越高。

• 对于留存收益，不对称信息的量最低。也就是说，公司内部对其自身信息不存在缺乏，因此不对称信息最低或对称信息最高。

• 对于债务融资，不对称信息比留存收益多。投资者并不了解他们投资公司的所有信息，但仍然可以确定会有偿还。因此，在债务融资的情况下，不对称融资的量中等。

• 在权益融资的情况下，不对称融资的量最高，因为投资者大多对公司一无所知。这就是为什么权益融资的成本以及风险在权益融资的情况下最高。然而，由于权益融资的风险高于债务融资，如果公司盈利，其回报也高于债务融资。

Probir Banerjee

更新于：2021年12月3日

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