税收差异是如何创造高派息和低派息客户群体的？

MM 模型中关于股息和资本收益不征税的假设在现实世界中并不适用。通常，股息和未来派息（资本收益）都会产生大量的税收。

资本收益税低于股息税

然而，在大多数市场中，资本收益的税级低于当前股息的税级。因此，高税级客户应该更青睐较低的税率或资本收益，而低税级客户则更倾向于股息。

在考虑税收方面时，高税级投资者更倾向于资本收益，主要出于以下两个原因：

  • 资本收益税低于股息税率。

  • 资本收益税仅在出售股票时适用。

税收差异

当高税级投资者选择资本收益时，他们需要支付较低的税款。这导致了税收差异。因此，在内部融资的情况下，股票价值高于外部融资的情况。这就是为什么低税收派息支持低股息收益股票而不是高股息收益股票。这一过程的最终结果是，根据股息派息情况产生了新的税收客户群体。

  • 高税级投资者应该寻求低派息股票而不是高派息股票。

  • 或者，低税级投资者应该寻找高股息派息股票。

因此，股息通常具有不利的一面，因为它们会带来更高的税收和低派息客户群体。

然而，也存在一个体系，在不久的将来会更加重视股息收入而不是资本收益。

  • 该体系支持低税级投资者，他们希望通过利用公司在当前支付周期中支付的股息来最大化其收益。

  • 这种偏好更高税收派息的过程将创造一个高派息客户群体，他们认为股息比低税级投资者更具回报。

  • 高派息客户群体将寻求通过在当前支付周期中获得更多收益来最大化其收益，而不是通过未来资本收益来实现。

结论

税收差异对于股东来说是一项重要的衡量标准，因为节省的税款金额很大，投资者可以通过节省税款来保护相当一部分收益。

税收差异通过为每组投资者提供各种优势，创造了高派息和低派息投资者。两者都有各自的优势，因此投资者将利用税率为自己谋利。

只要税收派息差异存在，就会有高派息和低派息客户群体，这对分析师和财务经理来说并不奇怪。

更新于： 2022年3月31日

143 次浏览

开启你的 职业生涯

完成课程获得认证

立即开始
广告