夹层融资

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介绍

夹层融资是一种多功能的融资选择，它将债务转换为股权融资，为企业提供比传统股权融资成本更低的资金来源。

您是正在寻找资金以帮助您的企业迈向更高成功水平的企业主吗？或者您是正在寻找低风险高回报的投资者吗？

无论哪种情况，夹层融资都可能是您的理想解决方案。夹层融资是一种结合了债务和股权融资属性的融资方式。

夹层融资的定义

夹层融资是一种结合了债务和股权特征的融资方式。夹层融资通常用于为处于成长阶段、需要资金进行扩张或收购的公司提供资金。“夹层”指的是介于高级债务和股权融资之间的融资层级。夹层融资通常包括可以转换为股权或公司股权股份的贷款。

夹层融资是如何运作的？

对于寻求长期资本的企业来说，夹层融资有可能改变游戏规则。它是一种用途广泛的金融工具，具有各种可用的结构，例如次级债务、可转换债务和优先股。然而，最典型的结构是附带认股权证的次级无担保定期贷款，允许借款人获得更多股权。

创始人正在寻找愿意以次级债务形式提供资金的投资者，该债务具有固定的利率。这些债务包括认股权证，允许投资者在以后的日期将债务转换为股权。贷款的价值通常在1亿美元到50亿美元之间，期限为5-7年。

夹层融资允许公司比高级债务允许的更积极地增长。夹层融资通常是无担保的，到期日比传统高级债务更长，而且仅支付利息。

夹层融资的结构

夹层融资与典型的交易不同，因为它涉及购买企业而不是商品。但它究竟是如何运作的呢？购买公司通常使用自己的资金购买目标公司，并从不同的银行获得贷款来支付剩余的余额。

私募股权公司经常在这个过程中扮演重要角色，要么自己购买目标公司，要么就收购事宜向目标公司的管理层提供咨询。

夹层融资有多种形式，每种形式都有其独特的方法。一种方法是私募股权公司通过结合来自多个投资者的贷款和他们储蓄的一部分来为收购提供资金。另一种策略是私募股权公司利用其储蓄从目标公司借款，以获得所需的融资。

夹层基金并非适合胆小者。其中涉及很多风险，预期回报也很高。因此，只有那些具有高风险承受能力并渴望获得巨额回报的人才应该考虑投资夹层基金。

夹层融资的可转让性

夹层融资可以在满足某些条件的情况下从一个投资者转让给另一个投资者。夹层融资根据融资协议的要求以及各方转让其权利和义务的意愿进行转让。

夹层融资回报

由于高利率和股权参与，夹层融资通常为投资者提供高回报。夹层融资可以提供从10%到20%不等的回报，具体取决于借款人的风险状况。

夹层融资的益处

夹层融资对借款人和贷方都有几个好处。以下是一些例子：

最小稀释

与股权融资（发行新股以筹集资金）不同，夹层融资使借款人能够获得资金而无需稀释现有股东的所有权。这是因为夹层融资通常采取混合证券或次级债务的形式，两者都不需要发行新股。

灵活的还款

根据借款人的需求，夹层贷款人经常提供定制的还款条款，包括更长的还款期限或递延付款。这对于可能没有现金流进行定期债务支付的成长型企业尤其有用。

高回报

由于夹层融资的利率通常高于传统债务融资，因此贷款人可以从其投资中获得可观的回报。此外，夹层融资中通常包含代表股权参与的认股权证或转换权。

夹层融资的特征

夹层融资具有一些使其有别于其他类型融资的特征。以下是一些：

• 次级债务是夹层融资的常见组成部分，在破产或违约的情况下，其优先级低于其他类型的债务。

• 夹层融资主要是一种债务形式，但通常包括类似股权的特征，如认股权证或转换权。这些特征使贷款人能够在满足特定条件时将其债务转换为股权，从而有可能获得更高的回报。

• 夹层融资的条款通常比传统债务融资更灵活。它可能包含更宽松的契约或更长的还款期限，让借款人有更大的自由支配资金。

夹层融资的优缺点

在签订合同之前，借款人和贷款人应该权衡夹层融资的优缺点。以下是一些：

优点

• 如果运用得当，债务融资比股权融资便宜得多。夹层债务可以帮助公司通过将其用作资产负债表资产来降低其加权平均资本成本 (WACC)。

• 较少的稀释允许管理层或投资者保留更高的所有权比例。

• 对于不符合银行债务条件或拥有强劲现金流但需要灵活条款的企业来说，夹层基金可以提供“一站式”债务解决方案。

• 当企业需要增长资本，但增长速度不够快、规模不足以吸引机构投资者（如风险投资或私募股权），或对这些投资者愿意提供的条款不满意时，夹层融资可能是一个很好的替代方案。

缺点

• 夹层基金需要股权投资。如果投资者在某些情况下拥有“卖出”权，公司可能需要根据公式在预定时间后回购股权投资。

• 特别是如果公司具有巨大的上涨潜力，则很难估算资本成本。

• 如果企业需要预先借用全部本金，则成本可能高于按需提取的信贷额度。

• 由于公司将拥有高级贷款人和次级贷款人，因此需要一份债权人协议，这增加了流程的复杂性、时间投入和成本。

夹层融资的缺点

在签订协议之前，贷款人和借款人应该了解夹层融资的诸多缺点。以下是一些：

• 有限的上涨潜力——夹层融资通常涉及固定回报率，这意味着上涨潜力有限。对于希望快速扩张同时保留最多股权的企业来说，这可能是一个缺点。

• 复杂的结构——夹层融资通常被设置为债务和股权的混合体，这很复杂且难以理解。因此，企业可能难以协商有利的条款，这可能会导致意外的费用和延误。

• 违约风险——由于夹层融资通常是无担保的，因此如果借款人违约，贷款人没有任何追索权。这增加了贷款人的风险，并可能导致更高的利率和费用。

夹层融资的例子

以下是一些通过夹层融资筹集资金的公司的例子：

例子1

假设一家中等规模的制造企业希望收购一家竞争对手以提高生产能力。该公司需要为此次收购筹集1000万美元，但其传统的银行融资选择已经用尽。

该公司找到一家夹层基金，并获得了一笔500万美元的夹层贷款，期限为五年，利率为10%，股权奖励为5%。这意味着除了贷款偿还之外，夹层基金还将获得公司5%的股权。在公司完成收购并扩大生产能力的同时，夹层基金看到了其投资的巨大回报。

例子2

一家快速发展的科技初创企业需要300万美元的资金来创建新的产品线并进入新的市场。该公司已从天使投资人那里获得了$200万美元的种子资金，但仍需要更多资金来发展。

该公司联系了一家夹层基金，并获得了一笔$100万美元的夹层贷款，期限为三年，利率为12%，并附带5%的股权认购权证。除了收取贷款利息外，夹层基金还可以预定价格购买公司5%的股权。初创企业可以创造新产品并进入新市场，而夹层基金则可以看到其投资的强劲回报。

结论

夹层融资是一种混合融资结构，对贷款人和借款人都有利。夹层融资结合了债务和股权融资的优势，为投资者提供了灵活的还款结构和高回报。另一方面，夹层融资是一种复杂的融资结构，需要很高的专业知识来构建和谈判。在签订协议之前，借款人和贷款人应该考虑夹层融资的优缺点。

常见问题

Q1. 通常是谁提供夹层融资？

A1. 夹层融资通常由专门的夹层基金提供给企业，夹层基金是一种将众多投资者的资金汇集在一起的投资工具。

Q2. 夹层融资有哪些风险？

A2. 夹层融资比传统的债务融资风险更大，因为它处于从属地位，在违约或破产的情况下优先级低于其他类型的债务。因此，正在考虑夹层融资的投资者应仔细考虑任何潜在投资的风险回报状况。

Q3. 如何确定夹层融资是否适合我的公司？

A3. 如果你正在考虑为你的企业进行夹层融资，你必须仔细评估你的融资需求和风险状况。你还应该将夹层融资的潜在益处和风险与其他类型的融资进行比较。