解释资本结构的净营业收入理论。

公司的资本结构取决于其融资方式中债务与权益的组合或比例。根据公司的偏好，一些公司可能在资产融资中使用更多债务或更多权益，但最终目标是最大化其市场价值和利润。

净营业收入 (NOI) 由 David Durand 提出。根据净营业收入法，公司的价值不受公司或企业债务构成变化的影响。

净营业收入法认为，公司的价值取决于营业收入和相关的经营风险。公司的价值不会受到债务构成变化的影响。

假设如下：

• 债务和权益是融资来源。

• 股息支付率为 1。

• 无税。

• 无留存收益。

• 债务资本化率恒定。

• 加权平均资本成本 (WACC) 恒定。

• 公司价值与债务价值之差为权益价值。

• 权益成本大于债务成本。

公式

公司的市场价值 (V) 是息税前利润 (EBIT) 与加权平均资本成本 (WACC) 的比率。

V = EBIT/WACC

总权益 (E) 是公司市场价值 (V) 与债务市场价值 (D) 之差。

E = V – D

权益成本 (Ke) 是每股收益 (EBIT) 与利息 (I) 之差与权益股东市场价值 (Es) 的比率。

Ke= (EBIT-I)/Es

NOI 的缺点如下：

• 不考虑公司税。

• 如果债务成本增加，则财务杠杆也会增加，这也会增加资本成本。

• 投资者对资本结构中债务比例高的公司会有不同的看法。

曼达利卡

更新于：2020年9月28日

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