描述资本结构中的净收益法。

资本结构在公司价值中扮演着重要的角色。不同的公司拥有不同的资本结构，例如一些公司的资本基于债务，一些公司的资本基于股权，还有一些公司的资本是两者混合或组合在其财务组合中。

杜兰德提出了净收益法，他指出如果财务杠杆发生变化，资本成本和公司估值也会发生变化。资本结构与公司的估值相关。财务杠杆的增加导致加权平均资本成本 (WACC) 的增加，并且公司的价值也会增加。

股票的市场价值取决于支付债务利息后可获得的金额。这种方法前提是市场价值取决于权益股东可获得的金额。净收益和资本成本取决于资本结构中债务的使用，这会影响股票和市场价值。

NI = NOI – I

其中，NI = 净收益，NOI = 净营业收入，I = 债务利息。

与净收益相关的**假设**如下：

  • 无税收

  • 股权成本 > 债务成本。

  • 债务和股权资本化均保持不变。

  • 债务比例独立于投资者的风险。

  • 股息支付率为 1。

公式

V = E + D

其中，V = 市值（公司），E = 市值（股权）+ 市值（债务）

E = 权益股东收入 / 股权成本

D = 债务利率 / 债务成本

Cost of capital = NOI/V
Degree of financial leverage = D/V

其中，NOI = 净营业收入。

净收益的**缺点**如下：

  • 未考虑企业所得税。

  • 它具有恒定的债务成本（利率取决于资金提供者）。

  • 财务风险随着债务的增加而增加。

  • 财务杠杆随着股权资本化的增加而增加。

更新于： 2020年9月28日

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