净收益法评估公司价值

净收益法理论认为，通过降低整体资本成本可以提高公司价值。该理论中的资本成本是用加权平均资本成本 (WACC) 来衡量的。这可以通过承担和筹集更高比例的债务来实现，因为与股权融资相比，债务是更便宜的融资来源。

WACC是股权和债务的加权平均成本，权重是从每个来源筹集的资本单位。

根据净收益法理论，公司的财务杠杆变化会导致WACC和公司价值的相应变化。净收益法强调以下事实：

  • 随着财务杠杆（或债务比例）的增加，WACC下降，公司价值上升。

  • 反之，如果杠杆减少，WACC将增加，从而公司价值将下降。

例如，如果股权-债务组合从50:50变为30:70，这将对企业的股东价值产生积极影响。

净收益法的假设

净收益法做出以下假设：

  • 债务减少不会降低投资者的信心水平。

  • 该理论只考虑两种融资来源，即债务和股权。其他融资来源，如留存收益和优先股资本也被考虑在内。

  • 所有公司必须具有统一的股息支付率，即1。

  • 没有筹资成本、交易成本和公司股息税。

  • 资本市场运作良好，这意味着所有相关公司的信息都可供所有投资者使用。不存在证券定价过高或过低的情况。此外，它假设所有投资者都是理性的，他们希望在最大限度地降低风险的同时最大限度地提高回报。

  • 所有资金来源都是永久性的，这意味着融资是无限期的。此外，不存在可赎回的融资来源。

通常，在净收益法的情况下，随着债务的增加，公司的总市值增加，而资本成本下降。得出这一结论的原因是净收益法的假设是，无论资本结构中的债务融资如何，权益成本将保持不变。此外，债务成本低于权益成本；因此，当债务融资增加时，WACC降低，从而提高公司价值。

更新于：2021年12月24日

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