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法学研究如何在项目估值中使用资本现金流？
资本现金流 (CCF) 是一种独特的计算投资项目价值的方法。在决定项目价值时，有两种情况下可以计算 CCF 方法。虽然这两种方法之间存在一些基本差异，但使用这些方法获得的结果是相同的。这两种情况是：固定债务和固定债务价值比率。
CCF 方法与自由现金流 (FCF) 方法的不同之处在于，在 FCF 中，利息税盾应用于贴现率，而不是应用于公司的现金流。在现金流中不进行利息调整的方法是资本现金流方法。
在 CCF 方法中，资本机会成本或贴现率不取决于项目的资本结构。对于给定的风险率，机会成本在整个项目期间保持不变。当选择固定债务价值比率时，可以使用项目的现金流变化来计算项目的总体价值。
固定债务下的 CCF 方法
在评估投资的 FCF 模型中，利息税盾以贴现率进行贴现。但是，如果我们考虑 CCF 方法，情况就不同了。在这种方法中，现金流不受利息扣除的影响。相反，在 CCF 方法中，利息税盾应用于现金流而不是利息。因此，在 CCF 方法中，利息支付无需调整。
在评估投资项目时，如果未调整利息支付，则现金流可能有两种调整情况——一种是固定债务的情况，另一种是固定债务价值比率的情况。尽管这两种方法看起来会产生不同的结果，但最终结果在两种情况下都是相同的。
债务固定时，项目估值很容易
在固定债务情况下，项目的资本机会成本或贴现率更容易计算，因为机会成本或贴现率不取决于项目的资本结构。相反，机会成本在整个项目期间保持不变。这就是为什么当债务固定而不是债务价值比率恒定时，更容易确定项目价值的原因。
在固定债务情况下，在整个期间内，需要偿还的债务金额保持不变，而债务价值比率在每年年初发生变化。在这种情况下，公司从市场或投资者那里获得的贷款必须根据规定的条款偿还，这在获得贷款时就会注明。在这种情况下，贷款期限通常是固定的，公司必须准备好一个适当的计划，以便在项目规定的年份内偿还贷款。通常，贷款偿还从第一年末开始，但投资者也可以调整为在项目结束年份支付。
在固定债务情况下，由于没有固定的债务价值比率结构，因此公司的资本结构会随着项目价值的变化而变化。因此，在这种情况下，无法使用自由现金流 (FCF) 方法中的加权平均资本成本 (WACC) 进行计算。此外，通过 WACC 模型计算 CCF 比较复杂，最佳且最简单的方法是将 CCF 按资本机会成本进行贴现以找到投资项目的价值。
固定债务价值比率下的 CCF 方法
在固定债务价值比率的 CCF 方法中，项目的资本结构保持不变。因此，债务价值必须发生变化，这反映在公司的总体现金流中。在固定债务价值机制的情况下，CCF 的价值会随着债务和税盾的变化而变化。这就是为什么在固定债务价值 CCF 机制的情况下，动态衡量项目价值的方法更有成效的原因。
在固定债务价值比率的情况下，现金流以资本机会成本进行贴现。但是，这样做得到的净现值 (NPV) 与在计算 CCF 时债务恒定的净现值相同。这意味着无论采用哪种计算方式，投资项目的估值都不会改变。事实上，正是这一事实使得通过将债务价值比率视为常数来确定 CCF 变得有价值。
当债务比率保持不变时，更容易通过 FCF 的加权平均资本成本 (WACC) 来计算项目价值。
当债务价值比率保持不变时，CCF 方法需要额外的计算，因为它需要每年计算项目价值。因此，每年收集所有因素并将其应用于计算 CCF 是很麻烦的。但是，当债务发生变化时，固定债务价值比率法是正确计算 CCF 值的唯一方法。这就是为什么它的重要性不容忽视的原因。
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