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法律研究资本现金流 (CCF) 和调整现值 (APV) 方法的区别
当我们考虑固定债务比率和债务再平衡时，利息抵税和自由现金流都以项目的资本机会成本进行折现，以确定调整后的现值 (APV)。因此，可以将这两种现金流合并并以资本机会成本进行折现。
在固定资本结构下
由于 FCF 加上利息抵税等于资本现金流 (CCF)，因此在固定资本结构下，CCF 和 APV 方法是相同的。在固定资本结构的假设下，CCF、FCF 和 APV 都相等。
FCF 值广泛用于确定此类情况下项目的估值，因为它更容易计算投资项目的价值。为此，FCF 值按加权平均资本成本 (WACC) 折现，无需使用债务金额、项目价值和利息抵税。
当债务固定时
但是，当债务固定而不是债务比率并且还款计划预先确定时，CCF 和 APV 值会有所不同。在这种方法中，CCF 仍然以项目的资本机会成本对利息抵税进行折现，但 APV 认为它们风险较低，并以债务成本或市场利率对其进行折现。一些分析师认为，以资本机会成本对利息抵税进行折现可能更现实。在这种情况下，债务是固定的，但利息抵税与公司的运营相关。
当公司亏损时
当公司的运营不稳定或公司长期亏损时，可能没有利息抵税。此外，个人所得税也会导致利息抵税逐渐消失。因此，利息抵税的风险可能与 APV 的情况一样。因此，当债务和还款计划已知时，CCF 和 APV 计算的利息抵税之间会出现不匹配。
事实上，与公司运营相关的利息抵税是导致 CCF 从长期来看与 APV 不同的原因。虽然这听起来可能不切实际，但这在长期财务不稳定的亏损企业中是完全正确的。
结论
如果组织没有固定债务并且利息抵税与其运营无关，则资本现金流和调整后的现值相同；但是，当情况相反时，它们的价值可能会有所不同。
更新于：2022年1月10日
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