在并购模型中，协同效应是如何计算的？

考虑下表 -

假设如下 -

• 销售成本从收入的 75% 降至 60%。
• 税率 = 32%。
• 加权平均资本成本 = 14%。
• 加权平均增长率 = 6%。

解决方案

解决方案如下 -

并购前

• 公司 1
  现金流 = (1000000 – 750000) * 0.68 >= $170000
  公司价值 = $ 170000 * 1.05/ (0.11-0.05)
  = 178500/0.06 => $ 2975000

• 公司 2
  现金流 = (500000 – 270000) * 0.6 => $156400
  公司价值 = $ 156400 * 1.09/ (0.14-0.09)
  = 170476/0.05 => $ 3409520

• 合并（公司 1 + 公司 2）
  合并价值 = $ 297500 + $3409520
  = $ 3707020

并购后

• 收入 = $1000000 + $500000 => $1500000
  并购后，销售成本降至收入的 60% => $1500000 * 0.60 => $900000

• 息税前利润 => $1500000 − $900000 => $600000

• 税后 => $600000 * 0.68 => $408000

• 公司价值 = 408000 * 1.06/ (0.14-0.06) => 432480/0.08 => 5406000

• 并购后价值 = $ 5406000 - $3707020 = $1698980 （增加）

Nagasravan Tamma

更新于： 2021-07-19

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