外部股权成本与内部股权成本
外部股权(或新股发行)与内部股权(即留存收益)之间存在很大差异。股权成本适用于外部股权和内部股权。两者也存在许多其他相似之处,但在本文中,我们将重点介绍外部股权成本与内部股权成本之间的主要差异。
股权资本并非无成本
一些经济学家和金融专业人士认为,股权资本是无成本的。这种观点的原因是,公司在法律上没有义务向普通股东支付股利。此外,股利支付率不像利息率或优先股股利率那样预先确定。
然而,假设股权资本完全无成本是不正确的。
股权资本通常带有机会成本;普通股东进行投资,期望获得与投资风险成比例的股利(以及资本收益)。
在运转良好的资本市场中,由供求力量决定的股票市场价格反映了普通股东的预期回报率。
股东的预期回报率(等于预期股利的现值加上股票的市场价值)代表了股权资本的成本。
但是,如果发行价格与股票的市场价格不同,则外部股权的成本可能与股东的预期回报率不同。
外部股权成本与内部股权成本
通常,无论公司是发行新股还是放弃派发股利,股东的预期回报率都保持不变。但是,从公司的角度来看,留存收益(即从利润中留存用于新项目的资本)与发行股票之间存在差异。
公司可能需要以低于市场价值的价格发行新股。发行股票会产生筹资成本。因此,与内部融资相比,外部融资成本更高。
同样值得注意的是,发行新股与留存一部分利润用于公司未来投资或新项目之间存在差异。
尽管这两种情况下都存在成本,但发行新股比放弃派发股利成本更高。这就是为什么,大多数公司选择内部融资而不是外部融资。
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