戈登增长模型的局限性是什么？

戈登增长模型，也称为股利贴现模型，是一种流行的方法，通过公司的股利估值来考虑公司的价值。它显示了投资项目在无需任何外部支持的情况下运行的强度。

由于不使用外部资金，项目100%依靠自身资金，因此戈登模型只是一个想象中的模型，它不考虑股利支付的日常状况和项目的内部融资。

戈登模型的局限性

戈登模型最突出的局限性包括以下几点：

没有外部融资

与沃尔特模型一样，戈登模型也考虑完全依赖内部融资的项目，能够在没有外部帮助的情况下为项目提供资金。虽然提出这一点很容易，但在现实情况下，很难找到不依赖债务或股权等外部融资的企业（部分或全部）。

因此，戈登模型更像是一种理想情况，其中公司的股份处于一种想象中的状态，没有任何外部因素可以改变其性质。这在现实世界中是不存在的。

内部收益率不变

戈登模型还考虑了一个公司的项目，该项目具有恒定的内部收益率，而不管项目在市场价值方面的状况如何。认为一个项目具有恒定的内部收益率不仅不切实际，而且也违背了通过外部筹集的股权或债务进行投资的性质。因此，虽然很容易获得一个随时间不发生变化的内部收益率，但在现实中很难获得这样的项目。因此，戈登模型适用于公司想象中的股利政策。

资本机会成本恒定

戈登模型还依赖于一个理论，即资本机会成本在整个项目生命周期中保持不变。这在现实中很难找到。虽然很容易想象一个没有风险的股票（这是资本成本恒定的间接影响），但在实践中几乎不可能找到这样的股票。

股票受市场监管，它们总是存在一定程度的风险。因此，认为股利政策中的股票风险没有变化的做法是不正确的。

没有公司税

戈登模型依赖于一个理论，即所考虑的公司没有税收，这在现实世界中是不存在的。所有公司通常都必须缴纳税款，这可能是足够明显的，不容忽视。因此，戈登模型在现实世界情景方面并非没有缺陷。

Probir Banerjee

更新于：2022年3月25日

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