股票估值的分红增长模型（戈登增长模型）

股利贴现模型或戈登增长模型是一种股票估值方法，用于确定股票的内在价值。此方法不考虑当前的市场状况。投资者可以使用此简单模型将公司相互比较。股利贴现模型被称为“永续增长模型”，因为股利通常支付到无限期。

戈登增长模型的假设

戈登增长模型考虑以下条件：

  • 公司拥有稳定的商业模式，即未来其运营不会发生重大变化。

  • 公司将拥有稳定的财务杠杆。

  • 公司的增长是恒定且不变的。

  • 获得的自由现金流作为股利支付。

股利贴现模型公式

戈登增长公式如下：

$$\mathrm{IV =\frac{𝐷_{1}}{(𝑘 − 𝑔)}}$$

其中，

  • IV 是内在价值，

  • 𝑫𝟏 是下一年预期每股年度股利，

  • k 是所需的回报率，并且

  • g 是预期的股利增长率。

戈登增长模型的意义

股利贴现模型可用于检查增长与贴现率之间的关系以及股票的估值。尽管估值对贴现率的变化很敏感，但该模型仍然能够证明估值与回报之间微妙的关系。

戈登增长模型的缺点

以下是戈登增长模型的缺点：

  • 戈登增长模型认为公司以恒定速度增长，这是一个主要问题。股利增长以恒定速度发生的可能性很小。该方法也高度敏感于使用的贴现因子和增长率。

  • 当所需的回报率小于实际增长率时，戈登增长模型可能会导致负值。此外，如果所需的回报率和增长率相等，则每股价格趋于无穷大，这在概念上具有误导性。

  • 由于股利贴现模型没有考虑其他市场条件（例如非股利因素），因此即使公司拥有强大的品牌实力和稳定的增长，股票也可能被低估。

注意 - 戈登增长模型没有考虑非股利因素。

更新于： 2021年9月17日

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