新业务的终值是什么，如何计算？

终值 (TV) 是投资在其初始预测期结束后的价值。它通常在现金流折现 (DCF) 方法中估算，以此来计算公司在其初始预测期结束后的价值。

公司的价值是其估计未来现金流的现值。为了确定终值，分析师需要估计未来的现金流。由于无法预测未来，因此无法完全确定未来值。

• 预测越远，其内在正确性就越低。换句话说，未来预测越晚，假设或计算终值就越难。

• 需要解决所有现金流的未来值，因为投资的价值是所有这些未来现金流的现值。投资者或分析师可以通过估算一定时期内的价值，然后对剩余或终值使用更通用的方法来计算差距。

• 此过程的第一步是使用估值技术（例如现金流折现）计算给定时期内投资的价值，然后估计该时期结束时的终值。

计算终值的方法

主要有三种计算终值的方法，即：

• 清算价值法；

• 倍数法；以及

• 稳定增长模型

让我们详细讨论这三种方法。

清算价值法

清算价值法假设公司不会永远运营，而会在未来的某个时间关闭并出售。公司估计的净销售价值将是其终值。

清算价值法有两种类型，两者都关注公司的资产。

• 第一种方法假设资产可以按其经通货膨胀调整的账面价值出售。

• 第二种方法假设资产仍然具有产生一定价值或一定现金流的潜力，该价值或现金流在清算时折算为现值。

清算价值公式为：

    ^{$$\mathrm{\text{预期清算价值} = \text{终年末资产账面价值} \text{(1 + 通胀率)} ^{\text{资产平均寿命}}}$$}

其中：

• 清算价值 = 清算价值

• 账面价值 = 账面价值

• 通胀率 = 通胀率

倍数法

倍数模型基于这样的假设：企业可以以某个选定基本价值衡量指标（如净收入或营收）的倍数出售。所选的基本指标取决于在公司出售的给定时期内类似其他企业的价值。

倍数法公式为：

     $$\text{终值 = 财务指标 (例如，EBITDA) × 交易倍数 (例如，10 倍)}$$

稳定增长模型

稳定增长模型假设企业在投资期后继续运营并以一定速度增长并进行再投资。在这种方法中，估计现金流的价值会折算到初始投资期。

稳定增长模型公式为：

$$\mathrm{终值=\frac{下一期现金流}{(折现率 - 稳定增长率)}}$$

Probir Banerjee

更新于：2021年12月27日

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