当我们考虑固定债务比率和债务再平衡时，利息税盾和自由现金流都以项目的资本机会成本进行贴现，以确定调整现值 (APV)。因此，可以将这两种现金流结合起来，并以资本机会成本进行贴现。在固定资本结构下，由于自由现金流加上利息税盾等于资本现金流 (CCF)，因此在固定资本结构下的 CCF 和 APV 方法是相同的。在固定资本结构的假设下，CCF、FCF 和 APV 都是相等的。自由现金流价值广泛用于确定估值…… 阅读更多

什么是发行成本？当公司从市场筹集资金时，需要在市场上发行证券，这需要公司承担一些成本。这些一次性成本称为发行成本，在项目开始时必须考虑。这是所有公司必须为从市场投资者筹集资金而支付的预付成本。如何处理发行成本？发行成本在项目开始时处理。管理发行成本的最佳方法是使用 APV 模型来评估投资项目。在 APV 方法中，发行成本被贴现…… 阅读更多

可以很容易地获得在市场上公开报价的公司的贝塔值。贝塔值可在同行公司中获得，并且很容易获得。需要进行贝塔值计算来确定公司的必要资本成本。然而，这些贝塔值需要针对不同的杠杆进行调整。这种杠杆调整是通过贝塔值的杠杆化和去杠杆化来完成的。在公司估值背景下，通过资本资产定价模型 (CAPM) 确定资本成本时，规定资本成本…… 阅读更多

加权平均资本成本 (WACC) 概念假设债务始终是项目价值的固定比例。这意味着随着项目价值的变化，债务价值必须发生变化才能保持 WACC 值不变。例如，对于一个项目的债务比例值为 60%，债务价值必须每年保持项目价值的 60%。这意味着即使项目价值下降，债务价值也应按 60% 的比例变化。为什么我们需要债务再平衡？我们需要调整债务比例值以保持…… 阅读更多

WACC 方法不用于直接确定项目的价值。但是，可以使用 WACC 确定项目的最低要求回报率，这可以用来确定项目对于公司来说是否可行。使用项目最低要求回报率的基本假设包括以下几点。资本结构不变 恒定的资本结构意味着债务与权益比率在整个项目期间保持不变。如果要使用 WACC 来确定最低要求回报率，则资本结构应保持…… 阅读更多

公司的融资政策通常需要在长期内具有可持续性和可行性。公司希望做出可能使财务政策更可行和可持续的决策。为此而选择的措施必须确保公司的增长与公司制定的政策同步。可持续增长模型中包含了公司需要遵循的可持续增长政策。可持续增长模型的假设 可持续增长模型旨在通过管理模型的不同要素来实现长期财务目标。可持续增长模型是…… 阅读更多

与自由现金流 (FCF) 和资本现金流 (CCF) 一样，调整现值 (APV) 是评估投资项目的另一种方法。但是，它与 FCF 和 CCF 方法完全不同。FCF 和 CCF 主要与利息税盾有关，它们没有考虑可能影响投资项目价值的各种融资效应。事实上，大多数投资项目都包含某种形式的融资效应，因此调整现值法在实践中更常用。已知，当债务与价值比率……时，项目的 FCF 评估方法很好。 阅读更多

杠杆权益成本代表公司财务结构的风险构成部分。为了为公司的项目融资，公司通常需要求助于从市场上筹集的债务。市场通过投资者的资源提供债务。在杠杆权益成本的情况下，公司拥有较大的债务比例，因此公司必须让投资者相信它能够提供业务和财务风险溢价。一般来说，当公司使用无杠杆权益成本时，它不会从市场获得债务。它使用…… 阅读更多

资本现金流 (CCF) 是一种计算投资项目价值的独特方法。在决定项目价值时，有两种情况下可以计算 CCF 方法。虽然这两种方法之间存在一些基本差异，但使用这些方法获得的结果是相同的。这两种情况是：固定债务和固定债务与价值比率。CCF 方法与自由现金流 (FCF) 方法的不同之处在于，在 FCF 中，利息税盾应用于贴现率，而不是应用于公司的现金流。…… 阅读更多

调整现值法 (APV) 可以处理永久性和不均匀的现金流。它可以用于计算具有多种融资效应的杠杆公司的调整现值。APV 方法将净现值 (NPV) 分为两个基本部分：第一部分包括全权益 NPV，假设项目完全由权益融资；第二部分包括利息税盾和所有类型的融资效应。我们可以写成：$$\mathrm{APV = 全权益 NPV + 融资效应价值}$$调整现值法步骤使用 APV 包括三个步骤：APV 应用的第一步包括确定…… 阅读更多